• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
IPO  в брызгах шампанского
Cкачать пост

IPO в брызгах шампанского

Российский производитель шампанских и игристых вин Абрау-Дюрсо намерен выйти на IPO уже в текущем году. Инвесторам планируется предложить 15%, а весь бизнес оценивается в $100 млн.



Таким образом, компания намеревается привлечь в общей сложности около $15 млн. Напомню, что о планах насчет IPO было известно уже более года назад. Тогда также предполагалось, что размещено будет до 15% акций компании. В целом для сектора это положительная новость, поскольку из производителей алкоголя в России публичной является только Синергия.

Выручка всех активов созданного ОАО в 2010 году по МСФО составила $64,486 млн, а EBITDA — $18,332 млн при рентабельности по EBITDA в 28%. Если взять за основу прогнозы владельца компании и текущий уровень рентабельности, то в 2011 году выручка составит не менее $83,8 млн, а EBITDA достигнет $23,47 млн. Скорее всего, аналогичный рост будет продемонстрирован и в 2012 году, поскольку компания занимает достаточно большую долю рынка уже сейчас (около 7,5%) и довольно активно развивается. Например, недавно было куплено 100% ООО «Лазурная ягода», которое владеет 27 гектарами виноградников, 33 гектарами земель сельхозназначения и правами аренды на 160 гектаров земель поселений, где ведется строительство винодельни и шато для дегустации вин. Таким образом, к 2012 году выручка может превысить $105 млн, а EBITDA составит около $30 млн. Чистый долг сейчас можно оценить примерно в $33 млн.



После сильного падения сейчас компании-аналоги торгуются в среднем по мультипликаторам EV/S’11 и EV/S’12 на уровне 2,6х и 2,45х соответственно, а по мультипликатору EV/EBITDA на 2011 и 2012 год — 10,94х и 9,91х. Компании-аналоги с развивающихся рынков торгуются по мультипликаторам EV/S’11 и EV/S’12 — 1,86х и 1,64х, а по EV/EBITDA’11 и EV/EBITDA’12 на уровне 8,62х и 7,41х. Единственный российский публичный производитель алкоголя Синергия торгуется на уровне 5,1х и 4,4х по EV/S’11 и EV/S’12 и на уровне 0,9х и 0,8х по EV/S’11 и EV/S’12.

Если брать за основу эти мультипликаторы, то рыночная стоимость всего бизнеса при достаточно оптимистичных прогнозах составляет более $125 млн, а стоимость продаваемого пакета можно оценить примерно в $19 млн. Таким образом, оценка на IPO предполагает достаточно существенный дисконт, что позволит привлечь инвесторов. Конечно, необходимо выбрать момент правильно, но, скорее всего, ситуация на рынках стабилизируется через два-три месяца, поэтому к концу года размещение уже можно будет проводить. Дисконт же позволит получить преимущество перед другими размещениями, которые будут проходить в это время, что обеспечит винодельческой компании успех.