• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Проблемы Башнефти растут как снежный ком Источник: flickr.com
Cкачать пост

Проблемы Башнефти растут как снежный ком

Неопределенность, связанная с предстоящей сменой собственника и решением суда по поводу месторождений Требса и Титова, усиливают риск инвестиций в бумаги Башнефти

В ближайший понедельник, 8 декабря, контрольный пакет Башнефти в соответствии с решением арбитражного суда будет передан государству. АФК Система и Система-Инвест, которым принадлежало 71,6% уставного капитала компании (81,7% голосующих обыкновенных акций и 20,8%  привилегированных акций), решили не оспаривать данный судебный вердикт.

Теперь же стало известно, что после передачи акций Башнефти государству, проблемы Системы не закончатся, так как ее могут обязать вернуть в госсобственность еще и полученные от деятельности нефтяной компании доходы. Всего выплаченные акционерам дивиденды с 2009-го по 2013 год составили порядка 180 млрд руб. Следственный комитет ранее заявлял, что необходимо потребовать у АФК 190 млрд руб., полученных в качестве дохода от бизнеса Башнефти.

На операционную деятельность Башнефти эти новости прямого влияния не имеют, нейтральны они и для финансовой стабильности нефтяной компании. Moody’s, поставившее рейтинг Башнефти на пересмотр с негативным прогнозом, недавно подтвердило корпоративный рейтинг и рейтинг вероятности дефолта компании на прежнем уровне Ba2 с позитивным прогнозом. Также в рамках конференц-звонка по итогам отчетности за девять месяцев текущего года Башнефть осведомила инвестиционное сообщество о том, что ввиду вероятной смены владельца контрольного пакета акций, компания провела важную работу с кредиторами. Примерно для половины общего долга Башнефти, который на конец 3-го квартала 2014 года достигал 166,4 млрд руб., имеются ковенанты, связанные с изменением контроля над компанией. Банки, на которые приходится 95% от долга, подпавшего под данную ковенанту, дали согласие о ее неприменении.

В то же время для Системы новость о возможных дополнительных претензиях государства к ней, безусловно, неблагоприятны для ее бизнеса. Данные сообщения также могут быть негативно восприняты и миноритарными акционерами компании, вызвав у них опасения, что и у них отберут дивиденды. Впрочем, я считаю, что это весьма маловероятно.

Еще одной плохой для компании новостью стало решение Арбитражного суда Москвы вернуть право на разработку месторождений Требса и Титова Башнефти. Ранее в этом году Роснедра внесли изменения в текст лицензии на месторождения им. Требса и Титова, которые позволили передать ее обратно на баланс СП Башнефти и ЛУКОЙЛа — Башнефть-полюс, которое занималось разработкой этих месторождений. В сложившейся ситуации усиливается риск того, что не только СП Башнефти и ЛУКОЙЛа, но и непосредственно Башнефть будут отстранены от разработки крупных месторождений. В 2013 году на них было добыто порядка 300 тыс. тонн сырья, а в текущем объем должен вырасти примерно до 900 тыс. тонн. Выход на полку добычи в 4,8 млн тонн ожидается до 2020 года. По итогам 3-го квартала 2014 года на Требса и Титова у Башнефти пришлось 4,6% от общей добычи нефти. Разумеется, угроза появления проблем с разработкой ключевых для дальнейшего повышения добычи компании месторождений озаботят инвесторов.

Увеличение позиции в акциях Башнефти в настоящее время весьма рискованно и не рекомендуется.