• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Газпром нефть смогла дать отпор негативу Источник: flickr.com
Cкачать пост

Газпром нефть смогла дать отпор негативу

Превзошедшие ожидания рынка результаты Газпром нефти за 3-й квартал и девять месяцев текущего года должны благоприятно повлиять на котировки ее бумаг

Газпром нефть опубликовала сильную отчетность по итогам 3-го квартала и девяти месяцев текущего года. Выручка компании совпала с моими ожиданиями, а EBITDA и чистая прибыль намного превзошли как мой прогноз, так и предположения рынка.

Выручка Газпром нефти в 3-м квартале выросла на 1% кв/кв и на 7% г/г, достигнув 432,6 млрд руб. EBITDA увеличилась на 14% кв/кв и на 6% г/г, до 107,2 млрд руб. В то же время чистая прибыль повысилась на 4% кв/кв и сократилась на 10% г/г, составив 51,9 млрд руб. Результаты компании превзошли мои ожидания в сложившихся сложных условиях, когда наблюдается снижение цен на нефть и netback-цены на нефтепродукты, а также ослабление рубля. Свободный денежный поток компании продолжает оставаться позитивным: по итогам девяти месяцев 2014 года он составил 47,2 млрд руб.

В целом можно отметить успех менеджмента в оптимизации операционной и коммерческой деятельности компании, который и позволил компании показать сильные для сектора результаты. 

Росту выручки и EBITDA Газпром нефти в отчетном периоде способствовало увеличение объемов добычи углеводородов и производства нефтепродуктов, а также рост их реализации как на внутреннем, так и на международном рынках при благоприятной сложившейся ценовой конъюнктуре. На внутреннем рынке средняя стоимость продаж нефтепродуктов выросла на 3% кв/кв и на 8,6% г/г. При торговых операциях на международном рынке средняя сложившаяся цена на нефтепродукты выросла на 3% кв/кв и на 12,7% г/г. Экспортные цены реализации нефтепродуктов опустились на 2,5% кв/кв и на 1% г/г. Однако netback-цена на нефтепродукты упала примерно на 5% в рублевом выражении, и в поквартальном сопоставлении, и в сравнении год к году. Здесь сказалось отставание уменьшения экспортной пошлины от снижения цен на нефть. Экспортная пошлина была повышена на 3% кв/кв в рублевом выражении. В целом переработка в России по-прежнему остается наиболее выгодным каналом монетизации сырья.

На росте операционных расходов сказались как рост проводимых объемов работ на новых месторождениях, так и применение более дорогих технологий при эксплуатации новых и зрелых месторождений. Позитивно, что предпринимаемые компанией действия по увеличению нефтеотдачи на зрелых активах оказались действенными. Добыча Ноябрьскнефтегаза не изменилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а добыча нефти и конденсата Хантоса выросла на 7,2% г/г. Расходы на уплату налогов (за исключением налога на прибыль) стали выше на 1% кв/кв и на 7% г/г. Также серьезно увеличились и расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов. 

На чистую прибыль основное негативное влияние оказали убытки от курсовых разниц, которые с июля по сентябрь 2014 года оказались равны 9,2 млрд руб. Они также привели к сокращению прибыли ассоциированных и совместных предприятий.  

Основные потери от курсовых разниц произошли при переоценке кредитного портфеля, номинированного основном в иностранной валюте, при существенно ослабевшем рубле. Чистый долг компании в 3-м квартале увеличился на 25% кв/кв и на 89% г/г.

В рамках телеконференции по итогам отчетности, представители Газпром нефти не смогли обозначить объем финансирования, которое необходимо будет привлечь в следующем году. Также неизвестным остался размер инвестпрограммы на 2015-й. Весьма вероятно, что  в условиях действия санкций, слабого рубля и дешевеющей нефти планы компании в этой связи могут измениться.

Консенсус-прогноз по цене акций Газпром нефти — F232.0039, рекомендация — «покупать».