• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Газпром нефть подкосил слабый рубль Источник: logsoft.clan.su
Cкачать пост

Газпром нефть подкосил слабый рубль

Большая часть долгового портфеля Газпром нефти номинирована в долларах США, поэтому зафиксированное по итогам 1-го квартала снижение чистой прибыли продолжится

Газпром нефть опубликовала отчетность за 1-й квартал 2014 года по МСФО. Выручка компании выросла на 8,2% г/г, достигнув 385,2 млрд руб., EBITDA поднялась на 9,6% г/г, до 84 млрд руб., а чистая прибыль сократилась на 4,4% г/г, до 37,8 млрд руб.

Показатель EBITDA на баррель нефтяного эквивалента увеличился на 12%, составив 720 руб. Этому способствовали ослабление рубля, рост объемов переработки в 1-м квартале 2014 года и увеличение объемов реализации нефтепродуктов через премиальные каналы сбыта в рамках стратегии компании. Эти же факторы способствовали повышению выручки и EBITDA Газпром нефти. Для сравнения: EBITDA на баррель нефтяного эквивалента у Роснефти в 1-м квартале была равна около 690 руб.

Основной причиной сокращения чистой прибыли на фоне роста выручки и незначительного повышения рентабельности по EBITDA стали убытки от курсовых разниц. Они были в первую очередь вызваны переоценкой кредитного портфеля компании, который номинирован в основном в долларах США. Во 2-м квартале 2014 года чистая прибыль в связи с этим продолжит снижаться по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, так как Газпром нефть лишь увеличила свои валютные риски, нарастив кредитный портфель с января по март за счет привлечения долга на сумму $2,15 млрд. С учетом того, что компания досрочно погасила займы на сумму $731 млн, чистый долг на конец отчетного периода увеличился на 16%. Курс доллара на конец 2-го квартала 2013 года составлял 32,7 руб., что значительно ниже среднего значения с начала апреля 2014 года, равного 35,5 руб. Вероятное сокращение чистой прибыли за текущий год негативно и в связи с тем, что компания, как и по итогам 2013 года, направит 25% от чистой прибыли по МСФО на выплату дивидендов.

В то же время свободный денежный поток газпромовской нефтяной «дочки» в 1-м квартале 2014 года вырос более чем втрое, достигнув 22,5 млрд руб. Это весьма обнадеживающий результат, если учесть, что ранее менеджмент Газпром нефти прогнозировал негативный или околонулевой свободный денежный поток вплоть до 2015 года в связи с повышением капитальных затрат. При этом пик инвестиций должен прийтись именно на 2013-2014 годы. Однако в условиях усиления неопределенности на финансовых рынках и ввиду продолжающегося оттока капитала из России инвесторы могут сфокусироваться на дивидендной доходности акций и обращать меньшее внимание на существенную неоцененность акций Газпром нефти, которые уже долгое время не только не могут реализовать свой потенциал роста, но и теряют в цене под влиянием общерыночной конъюнктуры. В силу этих обстоятельств снижение чистой прибыли будет оказывать давление на акции компании.

Более подробно финансовые и операционные результаты будут рассмотрены после проведения конференц-звонка по итогам публикации отчетности, который состоится сегодня, 16 мая. 

Целевая цена по акциям Газпром нефти составляет 232 руб., рекомендация — «покупать».