• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Новый друг хуже старых двух… на 11%
Cкачать пост

Новый друг хуже старых двух… на 11%

По информации ряда СМИ, нынешние акционеры СеверЭнергии предложили Enel $2 млрд за 40% в Arctic Russia BV, которая владеет 49% в СеверЭнергии, а Eni предложено $2,9 млрд за 60% компании. Таким образом, НОВАТЭК и Газпром нефть готовы заплатить за пакет из 19,6% бумаг Enel в СеверЭнергии на 11% больше, чем Роснефть, предлагавшая $1,8 млрд.



В сделке с Eni СеверЭнергия оценена лишь на 7% дороже. Это выглядит странно, учитывая, что доля Eni в Arctic Russia BV ― контрольная. К тому же компания является стратегическим партнером Роснефти в проектах на российском шельфе и явно не настроена на участие в конфликте между ней и другими акционерами СеверЭнергии. Соответственно, вероятность того, что Eni согласится на предложение довольно низка. Также стоит отметить, что Роснефть в силах сделать итальянским компаниям конкурирующее предложение.

СеверЭнергии принадлежит лицензия на Самбургский участок, в пределах которого находятся Самбургское, Уренгойское, Северо_Есетинское и Восточно-Уренгойское месторождения. Также в собственности компании лицензии на Яро-Яхинский, Ево-Яхинский и Северо-Часельский лицензионные участки. Общие запасы (ABC1+C2) СеверЭнергии составляют 8,1 млрд баррелей нефтяного эквивалента природного газа и 5,5 млрд баррелей нефтяного эквивалента жидких углеводородов. Таким образом, вся СеверЭнергия была оценена Роснефтью в $9,2 млрд, или $0,68 за баррель нефтяного эквивалента, что, на мой взгляд, близко к нижней границе рыночной стоимости актива. Газпром нефть и НОВАТЭК предлагают Enel и Eni $0,76 и $0,73 за б. н. э соответственно. Основываясь на условиях сделок по приобретению Нортгаза или Сибнефтегаза, справедливой можно считать цену в $0,9 за б.н.э. Приобретение компаниями доли в СеверЭнергии по цене значительно ниже этого уровня можно считать выгодным.

Добыча на Самбургском месторождении началась в 2012 году. Планируется, что СеверЭнергия к 2020 году ежегодно будет добывать здесь более 10 млн тонн конденсата и 35 млрд куб. м газа. Увеличение добычи жидких углеводородов на месторождениях компании произойдет лишь после завершения строительства нефтепровода Заполярье―Пурпе, которое запланировано на 2016 год.

На мой взгляд, вероятность того, что Роснефть все-таки войдет в СеверЭнергию, улучшив свое предложение Enel, остается высокой. В дальнейшем отечественная нефтяная монополия может также приобрести и долю в Eni. Это может быть негативно воспринято инвесторами Газпром нефти и НОВАТЭКа, которые не могли не обратить внимание на явное нежелание компаний сотрудничать с Роснефтью в рамках СеверЭнергии по тем или иным причинам.

Целевая цена по акциям НОВАТЭКа ― 456 руб., рекомендация ― «покупать». Цель по бумагам Газпром нефти ― 232 руб., рекомендация ― «покупать». Таргет по Роснефти ― 288 руб., рекомендация ― «держать».