• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Щедростью Башнефть славится
Cкачать пост

Щедростью Башнефть славится

Отчетность Башнефти за 2-й квартал 2013 года оправдала прогнозы. Финансовые результаты компании выглядят довольно сильными, что, вероятно, окажет поддержку ее бумагам в среднесрочной перспективе. На падающем российском рынке обыкновенные акции Башнефти во вторник, 27 августа, прибавили 0,83%, а привилегированные — 1%. Существенное влияние на котировки бумаг оказали слова менеджмента о том, что по итогам 2013 года будет выплачен промежуточный дивиденд, который, исходя из моих предварительных расчетов, может составить 150 руб. на акцию.



Выручка Башнефти во 2-м квартале 2013 года выросла на 6,6% и составила 134,9 млрд руб. против 126,5 млрд руб., полученных за аналогичный период прошлого года. Поддержку выручке оказали рост добычи нефти на 3% к/к, до 3,9 млн против 3,8 млн тонн во 2-м квартале 2012-го, а также рост объемов переработки на 6,7%, до 5,3 млн тонн против 5,0 млн тонн годом ранее. Здесь свою роль сыграл эффект низкой базы, так как во 2-м квартале 2012 года был закрыт на плановый ремонт Уфимский НПЗ. При этом благодаря продолжающейся программе модернизации НПЗ выпуск бензинов увеличился на 18,6%. Доля выхода светлых нефтепродуктов составила 61,2%, что на 3,3 п.п. выше, чем по итогам 2-го квартала 2012 года.



Динамика цен на нефтепродукты также оказала незначительную поддержку Башнефти. Стоимость летнего дизеля выросла на 7,6% год к году, в то время как цена на высокооктановый бензин увеличилась на 1,6%. Учитывая, что цены на нефтепродукты внутри страны во 2-м квартале 2013 года не показали ожидаемого сезонного роста, менеджмент компании решил нарастить запасы нефтепродуктов для реализации уже в 3-м квартале 2013 года. Стоит отметить, что цены в начале квартала существенно выросли, и реализация больших объемов продукции окажет положительное влияние на отчетность за указанный период. Отчасти из-за этого EBITDA компании сократилась на 3,9% и составила 22,7 млрд руб. во 2-м квартале 2013 года, годом ранее показатель составлял 23,7 млрд руб. Чистая прибыль компании в свою очередь показала рост на 26% и составила 13,2 млрд руб. против 10,4 млрд руб. в 2012 году.

Важной новостью, озвученной менеджментом Башнефти, стал запуск добычи на месторождениях Требса и Титова. Двенадцать разведочных скважин уже приносят порядка 2,1 тыс. тонн нефти в сутки. В 2013 году на месторождениях будет добыто порядка 300 тыс. тонн нефти, что добавит порядка 2% к уровню добычи 2012 года, когда Башнефтью было добыто 15,44 млн тонн нефти. Начало промышленной эксплуатации намечено на 2016 год, когда добыча составит 1,5 млн тонн в год, с постепенным ее наращиванием до ежегодных 4,8 млн тонн к 2020 году. Общая стоимость реализации проекта — 180 млрд руб. Важно, что работа не останавливается, и реализация проекта идет по плану, несмотря на то, что лицензия еще не была передана обратно на баланс компании Башнефть-Полюс, которая является СП Башнефти и Лукойла.

Благоприятно будет воспринято инвесторами и заявление представителей Башнефти о том, что компания планирует в 2013 году потратить на дивиденды/выплаты акционерам примерно ту же сумму, что и годом ранее. Напомню, дивидендные выплаты по итогам 2011 года составили 20,3 млрд руб. Кроме того, было потрачено 19 млрд руб. на выкуп акций у несогласных с реорганизацией акционеров. То есть с учетом необходимости заплатить 5,3 млрд руб. по объявленному за 2012 году дивиденду, сумма, которая может быть направлена на промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2013 года, составляет порядка 34 млрд руб. Это 149,5 руб. на обычную и на привилегированную акцию, что подразумевает дивидендную доходность порядка 7,8% и 12,3% соответственно, что делает акции Башнефти неоспоримым лидером сектора по дивидендной доходности.

Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти составляет $64,6, по привилегированным — $48,4.