• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Газпром и Новатэк не поделили Нортгаз
Cкачать пост

Газпром и Новатэк не поделили Нортгаз

Газпром нашел способ оставить контроль в Нортгазе за собой. Компания создает СП с Газпромбанком, который внесет в предприятие около 8,5 млрд руб. Газпром со своей стороны передаст принадлежащий ему 51%-й пакет акций Нортгаза, оцененный в 38 млрд руб. Таким образом, около 82% в СП, получившем название Газпром ресурс Нортгаз, останется за госмонополией.



Следует отметить, что эффективная доля Газпрома в Нортгазе снизится до 45%, так как газовому монополисту принадлежат лишь 35,4% в Газпромбанке. Владение Нортгазом распределится следующим образом: 45% останутся у Газпрома, 6% будет принадлежать прочим акционерам Газпромбанка, 49% сохранит за собой НОВАТЭК.

Основной актив Нортгаза — Северо-Уренгойское месторождение. Доказанные запасы компании превышают 200 млрд куб. м газа, 25 млн тонн нефти и конденсата, а ежегодная добыча газа находится на уровне 4,5 млрд куб. м. Потенциально этот показатель может вырасти до 7 млрд куб. м в течение нескольких лет. В прошлом развитие актива затруднялось разногласиями Газпрома с Фархадом Ахмедовым, предыдущего владельца 49% в Нортгазе. Контролировавший инфраструктуру Газпром препятствовал продажам голубого топлива другим покупателям, закупая его по заниженной цене и, по сути, диктовал объемы добычи и переработки газового конденсата. В результате Ахмедову пришлось продать свою долю в Нортгазе НОВАТЭКу.

Предполагается, что в будущем Газпром нефть, являющаяся дочерним предприятием госмонополии, выкупит его долю в Газпром ресурс Нортгаз. Стоимость сделки должна составить 38 млрд руб., или $1,2 млрд. По ее завершении Газпром нефть получит контроль над 42% Нортгаза. Такую цену можно назвать справедливой, учитывая, что за свою долю в компании НОВАТЭК заплатил $1,375 млрд. Газпром нефть должна быть заинтересована в росте добычи газа и конденсата Нортгаза, так как у нее амбициозные планы по достижению уровня добычи в 100 млн т.н.э. к 2020 году.



За счет того, что эффективная доля Газпрома будет ниже контрольной, Нортгаз, а значит, и НОВАТЭК с Газпром нефтью смогут сэкономить на выплатах НДПИ на добычу газа около 1,1-1,2 млрд руб. ежегодно. Таким образом, сделка позитивна для всех ее участников. Стоит отметить, что наилучшим вариантом развития событий для НОВАТЭКа стало бы решение Газпрома продать 1% в активе. Однако в отсутствие такой возможности нужно искать другие плюсы. Беспрепятственное развитие Нортгаза в дальнейшем при существенном снижении налоговой нагрузки и отсутствии препон со стороны партнера также благоприятны для НОВАТЭКа.

Целевая цена по Газпрому — 157 руб.
Целевая цена по НОВАТЭКу — 456 руб.
Целевая цена по Газпром нефти — 232 руб.