• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Хорошая отчетность прибавила 5% к потенциалу роста Газпром нефти
Cкачать пост

Хорошая отчетность прибавила 5% к потенциалу роста Газпром нефти

Газпром нефть опубликовала неполную финансовую отчетность и операционные показатели за 2012 год, ряд из которых превзошел мои ожидания. В частности, выручка оказалась выше прогнозного значения на 7% и составила $49,8 млрд, в то время как чистая прибыль превзошла ожидания на 5% и составила $5,7 млрд. Несколько разочаровал показатель EBITDA, который оказался на 4% ниже прогноза и составил $9,3 млрд. Я пересмотрел целевую цену акций Газпром нефти с учетом последней доступной информации, в результате чего она выросла с 225 до 232 руб. за бумагу. Исходя из текущей рыночной цены акций Газпром нефти, потенциал роста увеличился на 5% и составляет 61%, что делает их крайне привлекательными для покупки.







По итогам 2012 года Газпром нефть продемонстрировала здоровый рост выручки в 13%, чему способствовал рост добычи нефти и газа на 1% и 23% соответственно. Существенный вклад в прирост добычи вложили оренбургские активы и Самбургское месторождение СеверЭнергия, добыча на котором началась в апреле 2012 года. Эти активы помогли нарастить добычу газа, которая по итогам года составила 11 млрд куб. м.

Помогли росту выручки Газпром нефти и более высокие цены на нефть и нефтепродукты. На протяжении 2012 года лучшие финансовые результаты показывали компании с высоким соотношением переработки к добыче, так как сегмент переработки и сбыта позволял показывать большую рентабельность. Это касалось и хороших кварталов, и тех, когда рост экспортной пошлины сопровождался снижением цен на нефть. Газпром нефть смогла эффективно воспользоваться сложившейся рыночной ситуацией и увеличить объем производства нефтепродуктов. Так, в 2012 году их производство выросло на 7% и составило 41 млн тонн. Разумеется, это сопровождалось ростом коммерческих расходов, а также расходов на приобретение нефти и нефтепродуктов и их транспортировку. EBITDA в 2012 году выросла лишь на 2% и составила $9,3 млрд.

Чистая прибыль Газпром нефти увеличилась на 6% и достигла $5,7 млрд. Основной вклад в ее рост внесла доля прибыли от зависимых предприятий, которые благодаря вступлению в силу режима 60-66 смогли реализовывать нефть на внутреннем рынке по гораздо более высокой цене.

Свободный денежный поток Газпром нефти по итогам года составил $2,4 млрд. Стоит отметить, что существенный рост капитальных затрат в ближайшие годы (их пик придется на 2014-2016 годы) как в добычу, так и в переработку будет означать, что свободный денежный поток Газпром нефти будет отрицательным до 2015 года. Однако капитальные затраты, направленные в новые проекты добычи и в перерабатывающие и сбытовые активы, которые позволят Газпром нефти реализовывать большие объемы продуктов по более высокой цене, означают существенный рост свободного денежного потока в дальнейшем.



С учетом последних доступных финансовых и операционных показателей целевая цена по акциям компании была пересмотрена в сторону увеличения на 5% до 232 руб. При текущей цене в 144 руб. это означает потенциал роста в 61%. Помимо перспектив роста котировок акции Газпром нефти могут предложить и неплохую дивидендную доходность, которая, по моим прогнозам,составит порядка 5% по итогам 2012 года.