• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Новатэк поставил нафту на службу рентабельности
Cкачать пост

Новатэк поставил нафту на службу рентабельности

Крупнейший независимый производитель газа Новатэк подписал очередной контракт на экспорт продукции, произведенной на комплексе в Усть-Луге. Договор с южнокорейской фирмой Yeochun Naphta Cracker Center (YNCC) подразумевает, что в течение 2013 года Новатэк поставит ей до 300 тыс. тонн легкой нафты. Напомню, что в октябре прошлого года компания заключила подобное соглашение на поставку до 1 млн тонн нафты для бразильской Braskem.



Планируемая мощность комплекса по переработке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луги, что на Балтийском море, в 2013 году составит 3 млн тонн. Стабильный газовый конденсат будет поступать в Усть-Лугу железнодорожным транспортом с Пуровского ЗПК. Помимо тяжелой и легкой нафты предприятие будет выпускать авиакеросин, дизель, мазут и сжиженный бутан. Таким образом, заключив контракты на поставки конечным потребителям 1,3 млн тонн нафты, Новатэк гарантировал спрос на значительную часть произведенной на комплексе продукции, что крайне положительно отразится на отчетности компании уже в этом году.

Средняя экспортная стоимость нафты по итогам ушедшего года составила порядка $930 за тонну, в то время как тонна стабильного газового конденсата стоила около $570. Во многом благодаря тому, что Новатэк сможет реализовывать продукцию с более высокой добавленной стоимостью, вырастет рентабельность компании. В модели DCF по Новатэку я учел это, заложив в расчеты снижение объемов реализации стабильного газового конденсата на 3 млн тонн с 2013 года и на 6 млн тонн с 2016 года, а также аналогичное увеличение поставок продуктов переработки на экспорт. Все это благоприятно скажется на рентабельности Новатэка, которая уже в текущем году вырастет на 3-4%. Запуск второй очереди комплекса в Усть-Луге станет фактором дальнейшего повышения рентабельности независимого производителя газа.



Дополнительным триггером для роста рентабельности явится также запуск и увеличение мощности завода Ямал-СПГ в 2016-2018 годах. Этому будут способствовать налоговые льготы и возможность экспортировать добытый на Южно-Тамбейском месторождении газ.

Резюмируя, можно сказать, что заключение контрактов на значительные объемы продукции комплекса (порядка 40% от мощности производства, на сумму $1,2 млрд) положительно для Новатэка. Этот процесс свидетельствует об успешном осуществлении долгосрочной стратегии в части увеличения составляющей добавленной стоимости в реализуемых продуктах. Целевая цена по акциям Новатэка ― 496 руб., рекомендация ― «покупать».