• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Новатэк держится молодцом
Cкачать пост

Новатэк держится молодцом

Новатэк опубликовал финансовые результаты за 2012 год по МСФО. Выручку независимому производителю удалось нарастить на 20,4%, до 210,97 млрд руб. Этому способствовало повышение цен и объемов реализации газа. Его добычу компания увеличила на 7,1%, до 57,32 млрд куб. м., а объемы продаж в отчетном периоде выросли на 5,7% и составили 58,88 млрд куб. м. При этом запасы готовой продукции Новатэка поднялись с 732 млн куб. м в 2011 году до 1096 млн куб. м в прошлом.



В 2011 году Новатэк показал прибыль от выбытия 20%-й доли владения в Ямал СПГ в размере 62,95 млрд руб., потому разумно будет сравнивать финансовые результаты компании за 2012-й с показателями предыдущего года без учета данной прибыли. EBITDA Новатэка в ушедшем году выросла относительно скорректированной 2011 года на 11,4% и составила 95,17 млрд руб. Чистая прибыль относительно аналогичного показателя, полученного годом ранее, увеличилась на 22,6%, до 69,52 млрд руб.



Тем не менее стоит обратить внимание на резкое увеличение операционных затрат компании. Операционные издержки Новатэка в 2012 году выросли практически на 30%, до 125,78 млрд руб. Это произошло за счет повышения транспортных расходов до 60,85 млрд руб., или на 26% по отношению к уровню предыдущего года, а также в связи с почти троекратным ростом закупок газа и конденсата, объем которых достиг 17,48 млрд руб.

Закупки газа Новатэк увеличил на 151,2%, до 14,7 млрд руб., причем основную часть от этого объема обеспечил Сибур, продукция которого направлялась, в том числе, на продажу в Челябинской области. В связи с заключенными новыми контрактами на поставку сырья конечным потребителям выросли и транспортные расходы Новатэка. Свое негативное влияние на данную статью затрат компании оказало повышение тарифов на транспортировку газа на 7% для независимых газовых производителей с 1 июля 2012 года.

Соответственно, Новатэк в 4-м квартале 2012 года отразил ухудшение результатов относительно уровней предыдущего квартала за счет резкого увеличения операционных затрат, которые выросли на 25%. Несмотря на рост выручки по итогам последнего квартала 2012 года, чистая прибыль компании сократилась на 7,2% по отношению к результату, полученному с июля по сентябрь, и составила 18,56 млрд руб. EBITDA Новатэка в 4-м квартале практически не изменилась и оказалась равной 25,22 млрд руб.

По итогам 2012 года капитальные затраты Новатэка увеличились почти на 40% и составили 43,55 млрд руб. Свободный денежный поток сократился на 20,8%, до 32,27 млрд руб. Отношение чистого долга к скорректированной EBITDA за год увеличилось с 0,84 до 1,2.

Несмотря на рост операционных издержек и спровоцированное им снижение операционной рентабельности, финансовые результаты за 2012 год оказались вполне неплохими для Новатэка, если принимать во внимание прошлогоднее падение внутреннего потребления газа в РФ и усиление конкуренции на рынке.

Компания увеличивает долю продаж конечным потребителям, что позволяет снизить зависимость от Газпрома и увеличить выручку от реализации газа. Доля продаж сырья конечным потребителям по итогам 2012 года увеличилась с 54,7% до 69,3%. Руководство Новатэка планирует в будущем довести этот показатель до 80-90%.

Опубликованная отчетность в целом нейтральна для акций Новатэка. Однако благодаря перспективным проектам и уже практически решенному вопросу о демонополизации экспорта российского СПГ, я считаю акции компании весьма привлекательными для инвестиций. Целевая цена для бумаг Новатэка — 456 руб.