• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Бонды против депозитов: выбор есть Источник: ru.123rf.com
Cкачать пост

Бонды против депозитов: выбор есть

Ставки по депозитам в банковской отрасли снижаются — пора искать идеи на долговом рынке

Ставки по депозитам снижаются, рынок акций по-прежнему волатилен, и это вынуждает искать альтернативные инструменты для инвестиций. В этом качестве стоит рассмотреть рынок облигаций, а также банковскую отрасль.

Анализ долговой бумаги требует комплексного подхода: необходимо дать инвестиционную оценку стране и отрасли, которые представляет эмитент, ну, и конечно же, ему самому.

С факторами, влияющими на интерес к нашей стране, в последние полтора года довольно сложно: политические риски, снижение цен на сырье и последовавшее за этим ухудшение экономических показателей говорят сами за себя. Однако те иностранные инвесторы, которые хотели покинуть наш рынок, уже успели это сделать, поэтому опасаться нового бездонного падения не стоит. Хотя, конечно, рынок остается довольно волатильным.

Если говорить про отрасль, то в банковской системе остаются проблемы. Одна из главных  касается задержек с возвратом кредитов, влекущих за собой рост просроченной задолженности и расходов на создание резервов. Падение спроса на розничные кредиты, закредитованность большинства заемщиков, снижение деловой активности реального бизнеса — все это не добавляет позитива сектору. Да и прибыль относительно прошлых лет становится все меньше. (Буквально на днях я описывал эти проблемы в другом материале.) 


Источники: данные Московской биржи, инфографика Инвесткафе.

Однако, это, как принято говорить, «средняя температура по больнице». Немалое число банков демонстрирует улучшение показателей и умудряется зарабатывать прибыль в текущей сложной ситуации. Соответственно, бумаги таких эмитентов нужно брать на заметку сейчас, когда интерес к долговому рынку в целом невелик. Кстати, динамика рынка корпоративных облигаций последнее время положительная. Так, индекс корпоративных облигаций с мая вырос почти на 5%, несмотря на крайне неоднозначную ситуацию во внешней политике и экономике России. Повторюсь, я акцентирую внимание читателя на конкретных банках, так как в целом в банковской системе действительно проблем хватает.

Предлагаю поподробнее разобраться с долговыми бумагами Банка Санкт-Петербург. У него есть два корпоративных облигационных выпуска БО-08 и  БО-09. Причем дата погашения БО-08 —октябрь.

Чтобы понять, стоит ли вкладываться в бумаги БСП, нужно оценить его финансовое состояние. Менее месяца назад банк отчитался по МСФО за 1-е полугодие. Результаты по многим показателям оказались хуже прошлогодних, однако это общая тенденция для сектора. Главное, насколько банк остается устойчивым и как справляется с текущими отраслевыми сложностями.

Процентные доходы банка выросли на 38,2% г/г, процентные расходы поднялись на 75,2%. В этом можно винить ставки по депозитам клиентов, которые в нынешнем году существенно выше. Между тем чистый процентный доход составил 8,2 млрд руб., зафиксировав лишь небольшое снижение по сравнению с уровнем 1-го полугодия 2014-го. Основной урон в отношении прибыли банку нанесло создание резервов на возможные потери. Расходы по резервам составили 5,6 млрд руб., увеличившись более чем вдвое. Именно этот фактор обусловил получение прибыли в 1,5 млрд руб. после 2,9 млрд руб. годом ранее. Между тем банк остается прибыльным даже в текущей ситуации. Доля просроченный кредитов невелика и составляет 4,6%.

Отдельно я бы отметил, что более половины розничного портфеля составляют ипотечные кредиты — самые низкорискованные и стабильные. В пассивной базе тоже все спокойно: сокращение числа корпоративных клиентов было частично замещено ростом депозитов физлиц, достигших 160 млрд руб. У БСП нет проблем с доверием вкладчиков. Соответственно, можно признать, что в текущей ситуации он чувствует себя вполне неплохо и готов противостоять внешним вызовам. Именно поэтому вложения в бумаги этой кредитной организации выглядят вполне обоснованно.

долговые бумаги долговые инструменты инвестиционная привлекательность инвестиционные идеи отчетность МСФО рублевые вклады чистая прибыль