• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Корпоративные заемщики подставили Банк Возрождение
Cкачать пост

Корпоративные заемщики подставили Банк Возрождение

Банк Возрождение 23 мая представил отчетность за 1-й квартал 2013 года по МСФО. Банк по-прежнему следует консервативной стратегии ведения бизнеса. В отчетном периоде чистая прибыль сократилась на 37%, до 333 млн руб. против 526 млн руб. годом ранее. Это связано главным образом с обесценением кредита одного крупного заемщика, вызвавшим увеличение проблемной задолженности. По этой причине акции банка в краткосрочном периоде будут снижаться.



Процентные доходы банка за 1-й квартал выросли на 18% и составили 4,45 млрд руб. Процентные расходы повысились на 40%, до 2,27 млрд руб., что связано с увеличением стоимости розничных и корпоративных депозитов. Превышение темпов роста расходов над доходами привело к тому, что чистый процентный доход повысился лишь на 1,44%, до 2,18 млрд руб. Это, в свою очередь, вызвало снижение чистой процентной маржи с 4,7% по итогам 1-го квартала 2012 года до 4,2% за отчетный период.



Активы Банка Возрождение за 1-й квартал выросли лишь на 0,6%, до 210,3 млрд руб. г/г. Кредитный портфель увеличился на 5%, что лучше общего результата по банковскому сектору, равного 2,1%. При этом рост корпоративного кредитного портфеля составил 5,8% до 130,6 млрд руб., а розничный прибавил 29,5% и достиг 33,6 млрд руб.





Тем не менее качество кредитного портфеля вновь заметно ухудшилось за счет обесценения крупного кредита, что увеличило долю просроченных кредитов по отношению к совокупному кредитному портфелю с 9,02% по итогам 2012 года до 10,28% за отчетный период. В результате отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля были повышены на 6,5% до 15,7 млрд руб., а коэффициент покрытия проблемных кредитов резервами составил 114%.

Капитал банка за отчетный период вырос на 11,4%, до 21,2 млрд руб., главным образом за счет капитализации прибыли. Достаточность капитала оказалась равна 14,87%, тогда как годом ранее она составляла 13,4%. Напомню также, что в прошлом году Возрождение привлекло три транша субординированного депозита, который включен в расчет норматива достаточности капитала, для того чтобы кредитная организация могла в полной мере соответствовать требованиям Банка России при оценке рисков, учитываемых при расчете данного норматива.



Опубликованные результаты Банка Возрождение оказались несколько хуже моих ожиданий. Более того, ожидаю, что в краткосрочном периоде котировки акций банка будут находиться под давлением в связи с представленной отчетностью. В то же время продолжающиеся отчисления в резерв могут вновь негативно отразиться на чистой прибыли по итогам 2-го квартала, а замедление темпов роста кредитования и снижение процентных ставок крупными игроками рынка могут привести к уменьшению процентных и комиссионных доходов банка и, как следствие, к дальнейшему снижению чистой процентной маржи.

По мультипликаторам P/E и P/BV акции Возрождения торгуются с дисконтом по отношению к другим эмитентам сектора и мировым аналогам. В связи с учетом данных факторов целевая цена по бумагам банка была пересмотрена в сторону понижения. Обновленный таргет по обыкновенным акциям составляет 653,82 руб., по привилегированным — 188,08 руб., рекомендация «покупать» сохраняется по обеим бумагам.