• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Банк Санкт-Петербург: дивидендная стабильность префов
Cкачать пост

Банк Санкт-Петербург: дивидендная стабильность префов

Банк Санкт-Петербург подвел итоги работы в прошлом году на своем ГОСА, которое прошло 28 апреля. Собрание утвердило отчет банка за 2011-й, годовую бухгалтерскую отчетность, в том числе отчет о прибылях и убытках, а также распределение прибыли по результатам отчетного года.



Напомню, что в последние предыдущие несколько лет банк не отошел от своей политики выплаты дивидендов, которые согласно уставу составляют по обыкновенным и привилегированным акциям 11% от номинальной стоимости; по префам типа А начисляются в размере рублевого эквивалента 13,5% от цены размещения, установленной в долларах США, для одной такой бумаги.

Общая сумма выплаченных дивидендов по итогам 2011 года в соответствии с принятыми на ГОСА решениями составила 817,8 руб. Если проследить историю дивидендных выплат банка (см. таблицу), то объем перечисленных дивидендов последние два года имеет повышательный тренд. При этом, если подчитать коэффициент payout ratio по отношению к чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерской отчетности, то с 2009 года наблюдается его уменьшение, в то время как крупнейшие банки, такие как Сбербанк и ВТБ, наоборот, в последние 2-3 года стараются увеличить размер данного показателя (см. рисунок).






Отмечу, что БСП с 2009 года стабильно выплачивает дивиденды по привилегированным акциям типа А. Так, за 2009 год размер дивидендов на одну подобную бумагу составил 12,2 руб. Аналогичные выплаты за 2010 год, произведенные в 2011 году, равнялись 11,66 руб. По итогам 2011 года размер дивидендов на одну бумагу составит 12,24 руб. Тем не менее такую щедрость Банка Санкт-Петербург мы видим в предпоследний раз, так как 15 мая 2013 года бумаги данного выпуска будут конвертированы в обыкновенные акции в соотношении 1:1, и в 2013 году владельцы привилегированных бумаг типа А получат последние дивиденды по ним. При этом размер дивидендов на одну обыкновенную акцию за последние четыре года не меняется: он составляет 0,11 руб. Таким образом, дивидендная привлекательность обыкновенных и привилегированных акций существенно различается.

Итоги ГОСА Банка Санкт-Петербург, на мой взгляд, позитивны для владельцев префов, которые получат неплохую дивидендную доходность по данному виду акций. Выплаты будут произведены до 11 мая 2012 года. Кроме того, учитывая предстоящую конвертацию, привилегированные бумаги более привлекательны для покупки.

Отмечу, что по мультипликаторам P/E и P/BV и обыкновенные, и привилегированные акции БСП торгуются с существенным дисконтом по отношению к остальным банкам в секторе, а также к зарубежным аналогам.



Целевая цена по обыкновенным акциям в долгосрочной перспективе составляет 128,13 руб., по привилегированным — 149,06 руб., потенциал роста для обеих бумаг составляет 85% рекомендация — «покупать».