• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Ставка Татнефти на переработку сыграла
Cкачать пост

Ставка Татнефти на переработку сыграла

Результаты Татнефти в 1-м квартале 2013 года оказались негативными, но от более существенного падения компанию спас интенсивно развивающийся сегмент нефтепереработки. По итогам 1-го квартала выручка Татнефти сократилась на 4,2% г/г, до 107 млрд руб. Существенное падение продаж, составившее сразу 20,7%, наблюдалось в сегменте реализации сырой нефти.



Это было вызвано направлением больших объемов сырья на переработку внутри компании. Продажи на внутреннем рынке и в странах СНГ сократились на 34,1% и 68,6% соответственно, а вот объемы реализации в странах дальнего зарубежья практически не претерпели изменений, снизившись лишь на 4,7%. Падение выручки могло бы быть более существенным, если бы не выросшие на 26,8%, до 40,1 млрд руб., продажи нефтепродуктов. Основной их объем компания отправляла на рынки дальнего зарубежья, где показатель повысился на 161%. Стоит отметить, что Татнефть сократила продажи нефтепродуктов в страны СНГ на 89,1%, в то время как увеличение реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке достигло 29,3%. Изменение в остальных сегментах не оказывали существенного влияния на выручку.



Месторождения компании характеризуются высокой степенью выработанности, и для поддержания добычи на уровне 6,5 млн т/г необходимо использовать дорогостоящие методы увеличения нефтеотдачи (МУН). Как следствие, затраты на добычу одного барреля нефти увеличились на 16,8% г/г и составили в среднем 216,3 руб.

Татнефть показала хорошие операционные результаты. Благодаря усилиям компании по поддержанию уровня добычи нефти, этот показатель снизился лишь на 0,32% по сравнению с уровнем аналогичного периода прошлого года, до 6,5 млн тонн. Добыча газа также показала снижение всего на 1,5%. Компания смогла добиться существенных успехов в производстве нефтепродуктов, которое выросло на 32,1% год к году. Этого удалось добиться за счет выхода НПЗ ТАНЕКО на полную мощность в 7 млн т/г.



Чистая прибыль снизилась на 38%, до 17 млрд руб., на фоне падения цен на нефть на 5%, а также из-за повышения экспортных пошлин на 1,4%. Свою лепту в падение чистой прибыли внесло и увеличение операционных затрат на 5,8%, до 82,6 млрд руб. Отдельно стоит отметить динамику изменения прибылей и убытков от курсовых разниц, по которым в 1-м квартале 2012-го компания получила доход в 4,4 млрд руб., а годом позже эта статья принесла 0,2 млрд руб. убытка. Эффект высокой базы по этой статье также объясняет падение чистой прибыли.

В условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры для стабилизации уровня чистой прибыли Татнефти стоит сосредоточиться на оптимизации расходов и дальнейшей вертикальной интеграции. Своевременным выглядит намерение увеличить долю переработки в общей структуре выручки, так как цены не нефтепродукты в целом менее волатильны, чем цены на сырую нефть. Введение в действие установки гидрокрекинга на НПЗ ТАНЕКО позволит получить дополнительную прибыль. Однако ее запуск ожидается лишь в конце 2013 года, так что положительный эффект от нее мы увидим лишь в середине 2014 года.

Целевая цена по обыкновенным и привилегированным акциям Татнефти составляет 202,2 руб. и 101,2 руб. соответственно.