• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Банк Москвы: от оферты ВТБ выиграют не только миноритарии
Cкачать пост

Банк Москвы: от оферты ВТБ выиграют не только миноритарии

В Банке ВТБ во вторник заявили о намерении предложить физическим лицам — миноритариям дочернего Банка Москвы предъявить акции последнего к выкупу по 1108,65 рубля (что на 18% выше уровней закрытия в среду). Информацию озвучила член правления ВТБ Е.Петелина. По ее словам, возможность акцептовать адресную оферту получат 1030 граждан.



Дата владения акциями для попадания в адресный список — 22 февраля 2011 года (день закрытия сделки по приобретению «ВТБ Пенсионный администратор» 46,5% акций Банка Москвы у Центральной топливной компании — номинального держателя пакета правительства Москвы). Оферта будет касаться только того количества акций, которым физлицо владело на эту дату.

Полагаю, что немногие из этих миноритариев уже успели реализовать свои пакеты на открытом рынке: в день заявления Е.Петелиной акции банка показывали рост, превышавший 15%, а цена недотянула до заветных 1108 руб. каких-то 2%. Тем не менее закрытие прошло на 10,5% ниже дневного максимума — по 975 рублей за бумагу. На следующий день акции и вовсе снизились на 3,6% — до 940 рублей.

7 топ-менеджеров из команды экс-президента (суммарная доля владения — около 0,16%), в чей адрес оферты не поступит, вряд ли сочтут событие негативным с точки зрения краткосрочной динамики стоимости их пакетов. Ожидания, что оферта будет выставлена гораздо выше рынка, и неопределенность с точной датой события делает вероятность повторного захода котировок в район 1000-1050 пунктов весьма высокой. При предоставлении рынком такой возможности экс-менеджеры смогут реализовать акции по цене, близкой к цене оферты, а спекулянты — заработать 6-11% за 1,5-2 недели.

Миноритариям, которые получат оферту, я бы рекомендовал воспользоваться обозначенными условиями выкупа в том случае, если на рынке акции будут стоить дешевле 1108 рублей. У владельцев небольших пакетов стоимостью до 500-1000 тыс. руб. не возникнет серьезных проблем с восстановлением своего участия в капитале на открытом рынке. С точки зрения фундаментальных факторов — это неплохая возможность для выхода из капитала кредитора, оцененного рынком в 2,5х по P/BV2012 (исходя из цены оферты).

По моим расчетам, общая сумма приобретения не должна превысить 100 млн руб., что вряд ли способно оказать негативное влияние на котировки Банка ВТБ. По впередсмотрящему P/BV на фоне исторически экстремально низкой оценки сектора апсайд ВТБ составляет скромные 4%. Целевая цена в таком случае — 7,23 копеек/акция, рекомендация — «держать».