• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Банк Москвы достал последние скелеты из шкафа
Cкачать пост

Банк Москвы достал последние скелеты из шкафа

Банк Москвы в минувшую пятницу, 29 июля, раскрыл подробности своей деятельности в 2010 году, обнародовав долгожданную финансовую отчетность по МСФО. Рынок акций банка отреагировал на запоздалое событие 4-процентным ростом в понедельник, 1 августа, оценив адекватность комментариев менеджмента ВТБ насчет ситуации в БМ, сделанных ранее.



Активы кредитора в отчетном периоде увеличились на 3,5%, составив 854,2 млрд руб. Собственные средства сократились более чем вдвое, до 40,3 млрд руб. под влиянием чистого убытка, зафиксированного в размере 68,2 млрд. Годовой операционный убыток оценивается в 81,5 млрд руб.

Чистые процентные доходы до создания резервов выросли на 27% г/г, до без малого 40 млрд руб., из-за опережающего снижения процентных расходов. Чистый комиссионный доход изменился не очень значительно. Статья «прочих операционных доходов» сократилась на 15% — до 1,6 млрд руб. Показатель cost-to-income закрепился на уровне 35%, что ниже среднего показателя в секторе.

Катастрофическую ситуацию с качеством кредитного портфеля характеризует рост на 350% резервов по кредитам юрлицам (87% портфеля) на фоне 11-процентного роста кредитования (до резервирования). В четвертом квартале суммарный кредитный портфель за вычетом резервов сократился на 19%, до 497,6 млрд руб. Доля резервов в портфеле корпоративных ссуд отражена на уровне 23,7% по итогам года. По итогам 9 месяцев 2010 года показатель равнялся 7,5%, на конец 2009-го ― 6,1%.

Качество розничного портфеля ухудшалось значительно медленнее корпоративного.



Источник: Банк Москвы, расчеты Инвесткафе.

В январе-сентябре отчисления в резерв под обесценение займов крупным корпоративным заемщикам составили 13,5 млрд руб., в течение четвертого квартала ― еще 91,2 млрд. В качестве безнадежных за октябрь-декабрь было списано ссуд на сумму 69,6 млн руб.

С 30 сентября по 31 декабря доля корпоративных кредитов, качество которых оценивалось на индивидуальной основе, увеличилась с 20% до 65%, а резерв под обесценение таких кредитов возрос почти семикратно — до 116,5 млрд руб.

По состоянию на 31 декабря 2010 года у компании было 24 заемщика (на 30 сентября 2010 года — 5 заемщиков) с общей суммой ссудной задолженности, превышающей 10% капитала. Совокупная сумма этих кредитов составила 31% от кредитов клиентам (на 30 сентября прошлого года ― 12%).

В отчетности справедливо указывается на существование рисков дальнейшего наращивания резерва на возможные потери по ссудам. Сегодня все еще сложно судить, насколько безнадежными являются ссуды на сумму более 200 млрд руб., выданные прежним руководством.

Я не склонен преувеличивать влияние инцидента с Банком Москвы на имидж российской банковской системы в целом. Запад за последние два десятилетия становился свидетелем немалого количества корпоративных скандалов, в том числе с фальсификацией отчетности со стороны недобросовестного менеджмента. В условиях, когда на балансах европейских банков скопился балласт из долгов ряда стран периферийной Европы, проблемы наших кредиторов, связанные с несостоятельностью ряда корпоративных заемщиков, едва ли смогут надолго отпугнуть зарубежный капитал.

Что касается инвестиционной рекомендации, то акции Банка Москвы не представляется мне привлекательным объектом для финансовых вложений. По текущим ценам (закрытие 1 августа 2011 года) компания торгуется на уровне 1,1х по мультипликатору P/BV 2011, с учетом оптимистичного прогноза собственных средств на конец года. Это лишь на 10-15% ниже коэффициентов финансово устойчивых Номоса и Возрождения. Мягко говоря, дороговато для истории, сулящей 3 млрд чистой прибыли в текущем году против 87 млрд доналоговых убытков годом ранее. Я рекомендую «продавать» бумаги банка.

Из ключевых событий, способных существенно повлиять на фундаментальную оценку кредитора, ближайшими являются отчетность за 1 квартал 2011 года по МСФО (сентябрь) и определение цены выкупа Банком ВТБ 20-процентного пакета акций В. Юсуфова (август-сентябрь).