• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Банк Санкт-Петербург недоглядел за розницей
Cкачать пост

Банк Санкт-Петербург недоглядел за розницей

Банк Санкт-Петербург (БСП) обнародовал финансовые итоги своей деятельности в январе-июне 2011 года по РСБУ. Впечатляет эффективность работы по повышению качества кредитного портфеля организации и настораживает снижение рыночной доли в рознице.



Процент неработающих кредитов удалось сократить более чем на 130 б.п. по сравнению с состоянием на начало года. Уровень покрытия резервами составил 236% от суммы проблемной задолженности, даже на фоне высвобождения средств из резервов в размере 128 млн руб.

Ссудный портфель рос на среднем для рынка уровне (+7,8% с 1 января, до 212 млрд руб.) И если в традиционном для себя корпоративном сегменте БСП увеличил кредитование почти на 9%, то задолженность физических лиц сократилась на 0,9%, до 18 млрд руб. Как результат, доля розницы в портфеле сжалась до 8,5%. Это говорит либо о корректировке приоритетов развития, либо о трудностях конкуренции с госбанками. Не думаю, что менеджмент был склонен пренебрегать интересами на наиболее динамичном (с начала года) «участке» рынка.

Первое полугодие 2011го сопровождалось умеренным ростом чистого процентного дохода кредитной организации (+5,7% г/г, до 6,4 млрд руб.) и внушительным увеличением комиссионной составляющей операционных доходов (+21% до 918 млн руб.). Нетто-доход от операций с финансовыми инструментами вырос втрое до 912 млн, что стало определенным сюрпризом.

Чистая прибыль банка выросла г/г многократно, прежде всего за счет сокращения расходов на резервирование, увеличения чистого результата от комиссионных операций и фактора низкой базы. Показатель достиг 3,3 млрд против 264 млн годом ранее. Рентабельность капитала составила 18,6%, возврат на активы — 2,3%. Таким образом, качественные показатели бизнеса сопоставимы с ВТБ, но уступают коэффициентам Сбербанка.

Что касается ключевых балансовых показателей, то активы на 1 июля оценивались в 291 млрд руб. (16-е место в России, +7,2% за 6 месяцев), капитал — на уровне 35,4 млрд (+4,9%). Достаточность капитала снизилась в отчетном периоде на 90 б.п., до 12,1%. Я полагаю, что на конец года объем собственных средств составит около 36,9 млрд руб.



Источник: расчеты автора.

Сегодня БСП торгуется с коэффициентом 1,4х по мультипликатору P/BV, то есть на одном уровне с «перепроданным» ВТБ и низкорентабельным Банком Возрождение. С учетом неожиданно сильного улучшения качества активов банк опередит некоторых конкурентов по темпам роста прибыли в текущем году (полагаю, показатель приблизится к 7 млрд руб.). Я считаю справедливой оценку компании в 1,75-1,8 капитала. 12-месячный потенциал роста составляет 28% (таргет — 192 руб.) для привилегированных акций типа А и 22% (до 173 руб.) — для обыкновенных акций.

Для долгосрочного инвестора Банк Санкт-Петербург представляет интерес в первую очередь как объект «дорогого» поглощения со стороны одного из «монстров» рынка в будущем. Кстати, нельзя исключать сценария со стратегической покупкой кредитора одним из зарубежных игроков.