• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Возможно, единственный справедливо оцененный банк
Cкачать пост

Возможно, единственный справедливо оцененный банк

Темпы роста доходов банка «Санкт-Петербург» в первом квартале замедлились, чистая прибыль составила 350 млн рублей, а доля просроченных кредитов увеличилась до 8,6%. По моему мнению, в настоящий момент акции компании имеют ограниченный потенциал роста.



Банк «Санкт-Петербург» отчитался по МСФО за первый квартал 2010 года. Темпы роста доходов замедлились из-за снижения комиссионных доходов на 22% кв/кв, до 337 млн руб. При этом компании удалось снизить операционные расходы на 28% кв/кв, до 859 млн руб. Чистая прибыль банка составила 350 млн руб. (-4,6% кв/кв , +45% г/г).

Динамика доходов банка «Санкт-Петербург» по составляющим, млн руб.


* красный столбец – чистые процентные доходы;
* оранжевый столбец – чистые комиссионные доходы;
* желтый столбец – чистые инвестиционные доходы.

Источник: Презентация к отчету банка за 1-й квартал 2010 года


Динамика доходов и расходов банка «Санкт-Петербург», млн руб.


* красный столбец – доходы до вычета налогов, расходов на создание резервов и операционных расходов;
* оранжевый столбец – операционные расходы;
* желтый столбец – резервы на возможные потери по ссудам.

Источник: Презентация к отчету банка за 1-й квартал 2010 года


Банк увеличил кредитный портфель до 178,1 млрд руб. (+2,3% кв/кв, +18,7% г/г), а также увеличил резервы на возможные потери по ссудам до 10,4% от размера кредитного портфеля.

Динамика кредитного портфеля банка «Санкт-Петербург», млрд руб.


* красный столбец – объем кредитного портфеля, млрд руб.;
* линия – доля резервов на возможные потери по ссудам от объема кредитного портфеля, %.

Источник: Презентация к отчету банка за 1-й квартал 2010 года


В составе кредитного портфеля по отраслям наибольшую долю занимает машино- и судостроение (18,1%), строительство (13,4%) и торговля (13%). Предприятия этих отраслей отличаются высоким уровнем долгов, что создает риски ухудшения качества кредитного портфеля банка. По состоянию на 1 апреля 2010 года доля просроченных кредитов составила 8,6% от общего кредитного портфеля (на 1 января 2010 года – 7,4%).

Структура кредитного портфеля банка «Санкт-Петербург»


Источник: Презентация к отчету банка за 1-й квартал 2010 года

Капитализация банка (33 млрд руб.) всего на 6% превышает размер его капитала (31,1 млрд руб. согласно отчету за 1 кв. 2010 г.). Это, на мой взгляд, отражает «справедливую» оценку рынком его акций. С учетом достаточно рискового кредитного портфеля банка, полагаю, что потенциал роста его акций в среднесрочной перспективе ограничен. Не думаю, что акции банка будут стоить выше 105 рублей до конца года (+20% от текущих котировок).

Акции банка «Санкт-Петербург» в сравнении с акциями Сбербанка (синяя линия, левая шкала)


Источник: ММВБ