• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Банк Возрождение далек от покорения высоты 1500
Cкачать пост

Банк Возрождение далек от покорения высоты 1500

Банк Возрождение 22 ноября выпустил отчетность по МСФО за 9 месяцев 2011 года, которая оказалась немного хуже моих ожиданий, но в целом не преподнесла сюрпризов. По итогам трех кварталов объем чистой прибыли составил 1,12 млрд рублей, что на 105 млн рублей меньше моих прогнозов.



За 3-й квартал текущего года чистая прибыль банка составила 411 млн руб. и превысила аналогичный показатель за 2-й квартал на 4%.

Таким образом, ROE по результатам 3-го квартала вырос на 0,2% и все еще остается почти вдвое ниже среднерыночного показателя (17,6%). Этот факт в первую очередь говорит о том, что эффективность ведения банковского бизнеса по-прежнему далека от результатов банков-конкурентов. Величина активов также выросла незначительно — на 1,44%.



Кредитный портфель банка вырос на 3% по отношению к результатам предыдущего квартала, а вместе с ним на 0,3% поднялся и уровень неработающих кредитов. Также стоит отметить, что данный показатель выше среднерыночного уровня на примерно на 3%, причем за 3-й квартал он продемонстрировал снижение у подавляющего большинства банков примерно на 1%,исходя из их отчетности по российским стандартам, на фоне роста кредитного портфеля в среднем на 4-5%. Это может свидетельствовать о менее эффективной системе оценки качества заемщика и залогового актива у Банка Возрождение по сравнению с конкурентами.

Высокий уровень показателя cost-to-income (почти на 30% выше среднего по рынку уровню) обусловлен прежде всего большим объемом административных и прочих операционных расходов, а также со спецификой работы банка. Он ведет свою деятельность в основном в московском регионе, а это традиционно связано с повышенным уровнем операционных расходов. Тем не менее банк продолжает снижать данный показатель: по итогам деятельности за 3-й квартал отношение расходов к доходам снизилось на 1,7%.

В целом отчетность продемонстрировала достаточно стабильное финансовое положение банка, однако результаты не повлекут за собой роста котировок в ближайшей перспективе. Более того, нынешние финансовые показатели банка говорят о менее эффективной работе банка в целом относительно конкурентов.

По мультипликаторам P/E и P/B акции банка сейчас торгуются с дисконтом 28%, и такой дисконт вполне оправдан, если учесть показатели финансовой эффективности в сравнении с банками-конкурентами, поэтому потенциал роста до отметки 880 рублей имеет шансы реализоваться лишь на растущем рынке, а восстановления котировок до 1500 рублей — январского уровня цен — можно ожидать не раньше конца 2012 года.