• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Следуем по течению вместе с Возрождением
Cкачать пост

Следуем по течению вместе с Возрождением

Банк Возрождение 18 августа отчитался по МСФО, причем отчитался довольно позитивно. Величина чистой прибыли компании дошла до уровня 712 млн рублей, что превысило аналогичный показатель за 2010 год в 3,2 раза.



Напомню, что целевое значение по чистой прибыли за 2011 год установлено на уровне 1,1 млрд руб., что при нынешних показателях вполне достижимо. Активы компании оставались на уровне 174 млрд рублей весь 2-й квартал 2011 года, однако по сравнению с 1-м полугодием 2010 года, когда активы составляли 147 млрд рублей, показатель вырос на 19%. Изменилась структура активов банка: работающие активы увеличились на 3,3 млрд рублей, или на 2,5%. До 98% возросло отношение кредитов до вычета резервов к депозитам. Это говорит о том, что банк стал эффективнее распределять активы и во втором квартале сделал акцент на расширение кредитования физических лиц, а также малого и среднего бизнеса, о чем также свидетельствует увеличение кредитного портфеля на 6,7 млрд рублей.


Источник: Банк Возрождение, расчеты Инвесткафе .

Поскольку основным источником фондирования банка являются средства клиентов (86%), из-за снижения ставок стоимость фондирования уменьшалась. В совокупности с увеличением кредитования это дало прирост чистого процентного дохода на 12%. Чистая процентная маржа достигла 4,3% ― уровня, который многие аналитики ожидали увидеть к концу нынешнего года. Это, безусловно, хорошая новость, однако основных конкурентов банк еще не догнал: за первый квартал 2011 года данный показатель у Сбербанка составил 6,2%, у ВТБ ― 4,8%, у Номос-Банка ― 5,2%.

Доля неработающих кредитов снизилась на 0,5%. Рентабельность собственного капитала значительно повысилась, но показатель 9,1% все еще заметно ниже 24,1%, среднего уровня RoE у основных банков-конкурентов.

Однако есть и слабые пункты в отчетности. Ярким примером здесь является увеличение отношения операционных расходов к операционным доходам (cost-to-income) на 10,4%. Столь высокий показатель обусловлен, прежде всего, спецификой работы банка, поскольку свою деятельность кредитная организация ведет исключительно в Москве и области, что обусловлено высокими операционными расходами. Тем не менее, на мой взгляд, их рост слишком велик и указывает на малоэффективное функционирование операционной деятельности.

Показатель достаточности капитала также снизился по итогам 1-го полугодия, однако остался на приемлемом уровне. Это говорит о том, что банк «ужимается» в подушку безопасности, генерируя дополнительный прирост показателей прибыли.

В целом показатели отчетности банка были прогнозируемыми и бурной реакции инвесторов на публикацию не последовало. Сейчас акции Возрождения торгуются лучше рынка, однако на общем негативном фоне роста котировок ждать не стоит. По результатам отчета банка за 1-й квартал 2011 года, среднерыночный показатель P/B был равен 1,7, что обещало рост на 42% и 24% по обычным и привилегированным бумагам соответственно (соотношение P/B для банка было на уровне 1,3). Однако на общем негативном фоне рынка среднеотраслевой показатель снизился до уровня 1,3, что оставляет достаточно слабый потенциал роста для бумаги: около 5% по обыкновенным акциям с учетом нынешнего P/B = 1,22.