• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Модельный портфель: анализируя отчетность
Cкачать пост

Модельный портфель: анализируя отчетность

Неделя на российском рынке вновь была высоковолатильной, но по ее итогам индекс ММВБ все же смог выйти в небольшой плюс. Однако модельный портфель показал динамику значительно выше рынка на 2,5%.


На прошедшей неделе было достаточно много новостей. Вышли отчетности JP Morgan и WellsFargo, которые воодушевили инвесторов, так как результаты оказались сильные, несмотря на некоторые минусы.

Кроме того, были продемонстрированы неплохие макропоказатели. В частности, Китай объявил о том, что рост экономики во втором квартале составил 1,8% квартал к кварталу, и таким образом оправдал надежды. Однако темпы увеличения промышленного производства оказались несколько хуже ожидаемых и составили 9,5%. Стоит отметить, что хорошо прошло размещение гособлигаций Италии, ставка по которым была ниже предыдущих торгов, хотя на вторичном рынке наблюдался рост.

Несмотря на то, что новости положительные, сильных триггеров для дальнейшего постоянного роста пока нет. Сохраняется неопределенность перспектив экономики США и возможного QE3. Китай, хотя и показывает относительную стабильность, но, согласно статистике, не все так однозначна. Никуда не исчезли долговые проблемы в Европе, и до создания работающего механизма по борьбе с ними напряженность не испарится.

На текущей неделе ожидается публикация отчетности нескольких компаний. В понедельник, 16 июля, Evraz опубликует производственные результаты за второй квартал 2012 года. Аналогичную отчетность представит НЛМК, но уже 18 июля. Аптечная сеть 36,6 17 июля опубликует данные по МСФО за первый квартал текущего года. Аналогичные показатели раскроет и Трансконтейнер.

Также на неделе будет достаточно много статистики. В понедельник выйдут данные по балансу внешней торговли в еврозоне, планируется профицит на уровне 6 млрд евро. Будут опубликованы данные по индексу потребительских цен, который, как ожидается, составит 2,4%. Также 16 июля появится статистика по розничным продажам в США, предполагается, что показатель вырастет на 0,2%. 17 июля будут опубликованы данные по инфляции в Великобритании, индекс экономических ожиданий ZEW по еврозоне. Также во вторник и среду состоится выступление главы ФРС США Бена Бернанке. В пятницу в Германии будет опубликован индекс цен производителей.



За прошедшую неделю наш модельный портфель вырос на 2,66%, тогда как индекс ММВБ прибавил всего 0,16%. Таким образом, стоимость портфеля на закрытие 13 июля составила 1 234 049,89 руб., в том числе 470,19 руб. в виде денежных средств.



Самую сильную динамику показывали бумаги СОЛЛЕРС, также хорошо выросли акции ФСК ЕЭС, Акрона, НОВАТЭК и АФК Системы. Хуже рынка были бумаги НМТП, Северстали, так как сильных новостей для роста этих акций не было. Снижение связано с техническими факторами, так как ранее они показывали сильную динамику. Также на прошедшей неделе несколько потеряли в цене акции ВТБ, что связано с результатами по чистой прибыли немного хуже ожиданий.



Доходность нашего модельного портфеля с начала августа 2011 года достигла 30,03%. Индекс ММВБ за аналогичный промежуток времени снизился на 1,55%. Спред в пользу Инвесткафе составляет 31,57%.



Состав портфеля практически не изменился. Было решено отказаться от акции МТС, так как, на наш взгляд, в ближайшую неделю триггеров для роста этих бумаг не будет. Вместо них были включены акции Башнефти.

Соллерс (машиностроение)
Целевая цена: 669,357 руб. Потенциал роста: 51,1%.

Акции крупного автопроизводителя СОЛЛЕРС на неделе показывали очень уверенный рост. Такая динамика обусловлена публикацией результатов продаж автомобилей за первое полугодие 2012 года. Сбыт возрос на 23% по сравнению с итогами аналогичного периода в прошлом году. Скорее всего, акции продолжат расти и на следующей неделе, так как цена все еще находится существенно ниже справедливой. Цель по ним составляет 669,36 руб, потенциал роста — 54%.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена: 103,2 руб. Потенциал роста: 13,43%.

Сбербанк продолжает оставаться фаворитом в секторе. Кроме того, котировки акций поддерживают позитивные финансовые результаты за 1-е полугодие 2012 года по российским стандартам бухгалтерской отчетности. Также банк продолжает наращивать свой розничный кредитный портфель и при этом сохранять уровень просроченной задолженности на довольно низком уровне. Это положительно сказывается на размере отчислений в резерв под обесценение кредитного портфеля. Сбербанк продолжает реализовывать запланированную стратегию развития до 2014 года и оптимизировать свои издержки.

НМТП (транспортный сектор)
Целевая цена: 4,92 руб. Потенциал роста: 73,91%.

НМТП сохраняет свою инвестиционную привлекательность, торгуясь с существенным дисконтом по сравнению с аналогами. Также поддержку цене могут оказать фундаментальные характеристики предприятия, в частности, хорошие результаты операционной деятельности, опубликованные на неделе. Кроме того, инвесторы ожидают новостей о приватизации порта, которые тоже могут подтолкнуть котировки вверх. Потенциал роста к сегодняшней стоимости бумаг компании составляет 80,1%.

Башнефть (нефть и газ)
Целевая цена: 2243,7 руб. Потенциал роста: 40,5%.

Компания объявила о возможной дате IPO — осень 2013 года. Руководство компании в преддверии этого события будет стремиться сделать ее активы более привлекательными для потенциальных инвесторов, соответственно, возрастет их стоимость. К концу этого года Башнефть планирует завершить консолидацию башкирского ТЭК, что сделает структуру компании более прозрачной, а также увеличит freefloat и ликвидность акций.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена: 0,42 руб. Потенциал роста: 81,11%.

Министр энергетики Александр Новак сделал заявление о том, что правительство приватизирует одну из дочек Холдинга МРСК в первом квартале 2013 года. Эта идея может быть реализована только после повышения RAB-тарифов в 4-м квартале 2012 года. Возросшие ставки увеличат выручку и прибыль ФСК ЕЭС, что отразится на стоимости акций. При этом объединение ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК оказывает значительное позитивное влияние на акции ФСК.

Новатэк (нефть и газ)
Целевая цена: 487 руб. Потенциал роста 40,57%.

НОВАТЭК опубликовал хорошие производственные показатели по итогам 1-го полугодия 2012 года. Компания увеличивает показатели добычи и запасов, разрабатывает проект строительства завода СПГ, продукцию которого сможет продавать на экспорт, благодаря агентскому договору с Газпромом. Кроме того, предполагается, что НОВАТЭК может быть поставщиком газа по десятилетнему контракту, который заключила с неназванной компанией немецкая EnBW. Это заставит котировки акций НОВАТЭК расти, пока не будет понятно, насколько обоснованны эти слухи.

ВТБ (финансовый сектор)
Целевая цена: 0,08285 руб. Потенциал роста: 53,13%.

Группа ВТБ, включающая в себя ВТБ24, Банк Москвы и Транскредитбанк, в начале июля представила финансовые результаты за 1-й квартал этого года по МСФО. В целом они оказались хорошими, несмотря на снижение по отдельным статьям. Тем не менее инвесторы отреагировали на это событие распродажами, что значительно увеличило потенциал роста бумаг в долгосрочной перспективе. Впрочем, розничные дочки ВТБ продолжают активно работать над расширением кредитного портфеля физическим лицам. На 1 июля 2012 года ипотечный портфель группы ВТБ достиг 327 млрд руб. В результате прирост с начала года составил 8,4%. Планируется, что ипотечный портфель всей Группы увеличится в этом году на 33 % и превысит 400 млрд руб. Это способно существенно улучшить показатели банка по итогам 2012 года.

Северсталь (металлургия)
Целевая цена: 522 руб. Потенциал роста: 41,5%.

Вертикально-интегрированная Северсталь является одним из лидеров отечественной металлургии. В случае начала восстановления мировой экономики металлургический сектор одним из первых отреагирует своим ростом. Это будет ответом на восстановление спроса в строительстве, машино- и автомобилестроение. В этих условиях разумно делать ставку именно на лидера отрасли. В случае же продолжения затяжного кризиса столь же разумно делать ставку на игрока с самой низкой задолженностью. А это опять же Северсталь (на конец 1-го квартала 2012 года NetDebt/EBITDA равен 1,1х, это самый низкий показатель среди отечественных ликвидных торгуемых металлургов).

Акрон (химическая промышленность)
Целевая цена: 1600 руб. Потенциал роста: 24,61%.

Производственная отчетность Акрона за 2-й квартал продемонстрировала значительный прирост выработки карбамида (на 21,1% по отношению к 1-му кварталу) из-за запуска нового агрегата в марте текущего года. Его мощность составляет 335 тысяч тонн, что равняется 75% от предыдущих объемов компании. Ожидаемое резкое снижение выработки сложных удобрений (минус 16,1% в целом по Группе), которое связано с отсутствием поставок сырья Апатитом в течение месяца, будет восстановлено уже в ближайшее время и, на наш взгляд, не окажет сильного негативного эффекта. Потери в EBITDA могут составить лишь около $20-25 млн. Кроме того, в этом месяце Акрон запускает свой собственный рудник по производству фосфатного сырья.

АФК Система (телекоммуникации и нефтегазовый сектор)
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 35,73%.

Бумаги АФК Система остаются привлекательными для покупки. По ним сохраняется потенциал роста до целевой цены, который поддерживается продолжающимся обратным выкупом. Выделенные на него средства все еще не исчерпаны. Помимо этого сообщается о подписании документов, закрепляющих переход контроля над системным интегратором ЭнвижнГруп к АФК. Сделка должно позволить компании реализовать синергии с другими своими ИКТ-активами, такими, как РТИ и Ситроникс.