• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Модельный портфель: покой нам только снится
Cкачать пост

Модельный портфель: покой нам только снится

В последнюю торговую сессию на прошлой неделе, 27 января, российский рынок не смог показать хорошего роста, поскольку темпы роста ВВП США оказались ниже ожиданий. Вообще неделя выдалась для инвесторов неспокойной, но даже в такой ситуации модельный портфель Инвесткафе показал динамику лучше рынка.



Новая неделя также не обещает облегчения и спокойствия, так как ситуация в Греции, а значит и во всей еврозоне, не становится лучше, а конфликт вокруг Ирана обостряется. Еврокомиссия по экономической и валютной политике приняла решение об ужесточении контроля над финансами Греции. Хотя за Афинами и оставили возможность определять бюджетную политику самостоятельно, представители Греции категорически против инициативы еврокомиссаров, а это значит, что переговоры по реструктуризации долга этой страны вновь рискуют зайти в тупик.

С Востока приходят также не очень радостные новости. Иран в ответ на санкции ЕС не только запретил экспорт нефти в страны ЕС, но выразил намерение прекратить импорт всех европейских товаров. Данные положения еще не утверждены окончательно, есть вероятность, что список будет продолжен, а экспорт нефти может быть запрещен не менее чем на пять лет. Доля Ирана в общем экспорте в европейские страны составляет около 20%, и ввод санкций приведет к росту нефтяных котировок до $120-150 за баррель Brent.

На этой неделе выходит достаточно много статистических данных, которые будут определять направление и интенсивность движения мировых и российских индексов. В первую очередь стоит обратить внимание на данные по безработице в европейских странах и во всей еврозоне, выходящие 31 января, а также на статистику состояния рынка труда в США — ее публикация состоится 2 и 3 февраля.



С 23 по 27 января с наш модельный портфель вырос на 2,62%, тогда как индекс ММВБ прибавил всего 1,42%. Таким образом, стоимость портфеля на закрытие сессии 27 января составила 1 179 105,74 руб., в том числе 697,14 руб. в виде денежных средств.



Лидерами роста среди бумаг нашего портфеля на прошлой неделе стали акции Сбербанка и Магнита, прибавившие 6,66% и 7,43% соответственно. Также неплохо поднялись бумаги АФК Системы, Банка Санкт-Петербург и МТС. Аутсайдерами стали акции Северстали, Распадской и Газпрома. Ну а в номинации самой стабильной бумаги портфеля побеждают акции Банка Москвы, стоимость которых за неделю не изменилась.



Доходность нашего модельного портфеля с начала августа 2011 года достигла уже 24,24%. В то же время индекс ММВБ за аналогичный промежуток времени вырос всего на 5,06%. То есть спред в пользу Инвесткафе составляет 19,17%.



Состав портфеля изменился не очень сильно. Из него были исключены бумаги Банка Санкт-Петербург, поскольку долгое время котировки показывали хорошую динамику, а сильных драйверов для роста в ближайшие торговые сессии нет, несмотря на значительный потенциал роста. Также портфель покинули акции Банка Москвы, так как они не оправдали ожиданий по росту в преддверии оферты. На смену вышеперечисленным в новый состав вошли бумаги Холдинга МРСК и Мотовилихинских заводов.

Сбербанк (финансовый сектор).
Целевая цена: 116,2 руб. Потенциал роста: 27,97%.

Ушедший, 2011 год для госбанка стал очень успешным, в частности, это доказали отличные результаты по РСБУ. По МСФО за 2011-й мы прогнозируем чистую прибыль на уровне 340 млрд руб., что станет абсолютным рекордом и превысит аналогичный показатель 2010 года на 87%. Рост активов банка в годовом исчислении будет равен примерно 15%, они увеличатся до 10 трлн руб., а кредитный портфель по итогам года станет больше на 24%, достигнув 7,7 трлн руб. Ну а завершение сделки по покупке Тройки Диалог стало важным этапом построения сильнейшего инвестиционного блока.

Распадская (угольная промышленность).
Целевая цена: 150 руб. Потенциал роста: 33,88%.

Прием заявок на выкуп заканчивается 31 января. В предыдущем периоде рост акций был ограничен неизвестностью, связанной с величиной коэффициента выкупа, однако теперь данный негативный фактор устранен. Следует также отметить, что принятие долгосрочной программы развития угольной промышленности поднимет привлекательность угольщиков, в частности благодаря влиянию государственной поддержки и развитию транспортной инфраструктуры. Кроме того, Распадская активно наращивает объемы добычи, в том числе и за счет восстановления поврежденной шахты.

Холдинг МРСК (электроэнергетика).
Целевая цена: 5,8 руб. Потенциал роста: 117%.

Акции компании уже неплохо отыграли новость о разрыве с февраля 2012 года прямых договоров между ФСК и потребителями, которые должны будут вернуться к региональным сетевикам, но потенциал роста сохранился. Включение компании в 4-м квартале прошлого года в индекс MSCI Russia Standart Index также положительно влияет на ее инвестиционную привлекательность. Радуют и шаги Холдинга МРСК в части повышения собственной узнаваемости: осенью 2011 года она провела технический листинг на Лондонской фондовой бирже (LSE) в форме глобальных депозитарных расписок. Напомню, что МРСК включает в себя все региональные сетевые компании, осуществляющие передачу и распределение электроэнергии.

МТС (телекоммуникации).
Целевая цена: 290,38 руб. Потенциал роста: 33,95%.

Роскомнадзор отказался выставлять на торги комплекты частот по регионам, и данное решение положительно для «большой тройки», в том числе МТС, так как это повышает шансы на выигрыш. Оператор достиг хороших показателей рентабельности, которые прекратили снижаться в связи с оптимизацией коммерческих и маркетинговых расходов. Собственная розничная сеть МТС сообщила о росте продаж на 11% 4-м квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кроме того, МТС обладают комфортной долговой нагрузкой: показатель NetDebt/EBITDA находится около уровня 3-3,5х. В ближайшее время компания не планирует привлекать новые заимствования. Бумаги МТС существенно недооценены по сравнению с основными аналогами и сохраняют большой потенциал роста.

АФК Система (телекоммуникации и нефтегазовый сектор).
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 26,63%.

Дочерняя компания АФК Система — РТИ договорилась о приобретении системного интегратора Энвижн, и притом по довольно привлекательной цене. Проблемой РТИ является высокая долговая нагрузка подконтрольного ему Ситроникса, и приобретение Энвижн должно существенно улучшить данные показатели в целом, так как Энвижн практически не имеет задолженности, а консолидация компании серьезно повысит квартальную выручку и OIBDA РТИ. Улучшение ситуации в бизнес-единице «развивающиеся активы» на фоне сильных результатов базовых активов должно положительно сказаться на финансовых результатах холдинга. Бумаги АФК по-прежнему остаются сильно недооцененными рынком.

Газпром (нефть и газ).
Целевая цена: 244 руб. Потенциал роста: 33,7%.

Газпром поддержит ожидание выгодного для компании исхода газового конфликта с Украиной. Вариантами разрешения данной ситуации станет либо передача ГТС Украины в аренду Газпрому, либо начало строительства Южного потока. Газпром заявил о готовности начать реализацию этого проекта раньше срока — уже в декабре этого года. Кроме того, Газпром даже несмотря на снижение цен на газ для европейских потребителей, по-прежнему продает его на экспортном рынке по значительно превышающей спотовую цене и получает дополнительную прибыль. Газпром также выиграет от начала дивидендного ралли, поскольку еще в конце прошлого года он объявил об увеличении дивидендной доходности до 4%.

Северсталь (черная металлургия).
Цель: 540 руб. Потенциал роста: 26,17%.

Компания демонстрирует исключительно высокие темпы роста производственных и финансовых показателей, являясь одной из самых эффективных представителей сектора черной металлургии. Восстановление мировой экономики, в частности строительной, автомобильной и машиностроительной отраслей, несомненно, приведет к росту финансовых показателей в 2012 году. В этих условиях разумно делать ставку на лидера.

Новатэк (нефть и газ).
Целевая цена: 476 руб. Потенциал роста: 22,5%.

Акции Новатэка приближаются к фундаментально справедливой цене: потенциал от текущих котировок — 22%. Данные бумаги интересны в качестве инструмента с пониженным риском, потому что в последние годы традиционно вели себя лучше рынка, не проседая слишком глубоко при его падениях. Новатэк и Газпром 20 января обсудили программу освоения Ямала, что имеет важное значение для Новатэка. Рынок ждет от него успешной реализации всех масштабных проектов, особенно такого как Ямал-СПГ. Компания выполнила все поставленные на прошлый год задачи, и мы предполагаем, что ее устойчивое развитие в 2012 году согласно долгосрочной стратегии продолжится.

Магнит (потребительский сектор).
Целевая цена: 3850 руб. Потенциал роста: 16,9%.

Ритейлер Магнит опубликовал неаудированные финансовые результаты по МСФО за 2011 год по данным управленческого учета. Результаты оказались значительно лучше ожиданий, и это станет сильным драйвером для роста его котировок на всю текущую неделю. Мы ожидали, что рентабельность по EBITDA останется на уровне 7,5%, а чистая рентабельность составит 2,95%. Компания показала значительное улучшение рентабельности: по EBITDA показатель достиг 8,18%, а по чистой прибыли — 3,63%. В связи с этим потенциал роста имеет все шансы быть реализованным в ближайшие торговые сессии.

Мотовилихинские заводы (машиностроение).
Целевая цена: 2,87 руб. Потенциал роста: 32,87%.

Переход Мотовилихинских заводов под крыло Уралвагонзавода является логическим продолжением сотрудничества предприятий, которое продолжается уже длительное время. Это обеспечит компаниям синергию и возможность установки правильного вектора реализации своей объединенной стратегии на рынке, а также укрепит текущие позиции производителей. Как известно, заводы будут развивать не только сектор ВПК. В первую очередь им интересно гражданское направление: спецтехника, вагоны и т.д. Новость о возможном выкупе акций Мотовилихи, которые находятся в свободном обращении, сыграет на руку спекулянтам, поскольку уже сейчас данная информация разогнала котировки ценных бумаг компании. Переход завода под контроль УВЗ (читай: государства) найдет позитивный отклик в финансовых показателях обеих компаний, поскольку будет способствовать динамичному развитию основных производственных направлений.